比年，跟著經濟的猛進，中國物流產業規模開端急劇膨脹。
據國家發改委、國家統計局、中國物流與采購聯盟會聯盟發行的數據顯示，2010年全國社會物流總額達1254萬億元，同比增長15。
與此同時，物流產業也會合了一大量具備首發（IPO）上市潛質的企業。證券時報獲悉，目前中郵速遞、順豐快遞、虹迪物流、新百家樂直播科安達、深圳華聯通等多家物流企業均在積極預備IPO事宜。
但在實質操縱過程中，為了變更根基物流辦事商的薄弱形象，不少物流企業紛飛打出了第三方物流辦事商、供給鏈控制辦事商等今世物流辦事商的概念。
國海證券000750,股吧副總裁燕文波指出，內地大多數物流企業僅停留在倉儲、運輸等低端辦事領域，真正能為客戶提供高附加值的今世物流辦事商少之又少，因此需求剝掉概念的外衣來看物流企業盈利模式的本性。
興業證券601377,股吧研討員王爽進一步指出，相當一部門第三方物流綜合辦事商的收入組織中，來自于炒匯、退稅、墊資三方面的收入往往會佔領很大的比例，盈利模式缺乏不亂性。
三種盈利模式解構
在產業猛進的同時，內地物流企業也漸漸形成了三種重要的盈利模式。
據充當飛力達300240,股吧IPO保薦機構的東吳證券保薦典型人曾亮指出，內地物流企業重要的模式可分為根基物流辦事商、第三方物流辦事商以及第四方物流辦事商（供給鏈控制辦事商）三種。此中，大多數航空物流、碼頭物流、鐵路物流屬于根基物流辦事商范圍，而快遞業既可以歸類為根基物流辦事商，也可以歸類為第三方物流辦事商。
另據孑立調研機構大禾咨詢董事總經理程建輝以為，第三方物流是指物流企業進行的物流體制設計安排、提供物流解決計劃，并擔當物流行運的結構和控制，以此來知足客戶需要；第四方物流則是指供給鏈集成商應用分包商來管理和控制客戶的點到點式的供給鏈行運，不光管理和控制客戶的物流，並且通過電子商業對客戶的整個物流過程提出統籌并進行管理。
事實上，第四方物流是第三方物流成長的高等階段，從事著第三方物流中最復雜的業務，亦即供給控制和再造。程建輝坦言。
國信證券曾在東方嘉盛供給鏈控制股份有限公司的招股書（預披露）中對上述三種盈利模式進行過詳細繪出，第三方物流可分為綜合和簡樸兩個階段，此中綜合階段可分為環球供給鏈控制（代表公司如中外運敦豪）和區域供給鏈控制（代表公司如怡亞通和東方嘉盛），簡樸階段則僅提供單項式、逐項式的小范圍辦事（代表公司如新寧物流300013,股吧）；根基物流則包含有海運、空運、陸運等（代表公司如中遠航運600428,股吧、中海成長600026,股吧）。
根基物流企業的發展與宏觀經濟展示正關連的關系，因此發展dg百家樂 預測程式免費下載性較慢。但是，很多根基物流辦事商在向第三方物流或供給鏈控制進行轉型時，往往仍保存著傳統物流企業的重財產特征，第三方物流或供給鏈控制則更像一個絢爛的外衣。王爽坦言。
以比年來IPO被否的山東立晨物流和蕪湖安得物流為例，兩家公司均標榜為第三方物流綜合辦事商，但實際上均處于根基物流辦事商的身份。此中，安得物流重要從事運輸、倉儲等根基物流業務，來自于綜合辦事鏈條上的收入少之又少。
脫掉三層外衣看本性
由于第三方物流和供給鏈控制模式已漸漸滲入到協助客戶采購、分銷等環節，因此采取這兩種模式的物流企業來自于炒匯、退稅、墊資方面的非主營業務收入往往所占比重較大。
以炒匯為例，據證券時報統計，2010年IPO被否的深圳普路通和東方嘉盛均存在嚴重的炒匯現象。此中，東方嘉盛在2007年、2008年、2009年、2010年1至6月時期炒匯收入占利潤總額的比例差別高達1916、4486、4422和6565；深圳普路通在上述時期炒匯收入占利潤總額則差別達4057、154、5163和602。此外，目前不少已上市的物流企業業績也較大水平地依靠炒匯收入。
對于涉及供給鏈控制業務的物流企業來說，在執行代辦采購時，接收客戶貨款（本幣）后，通過簽定遠期外匯條約實現耽擱購匯，在人民幣百家樂規律升值的底細下進行套利，從而導致了炒匯業務收入占對照大且波動性顯著。程建輝以為。
但是，令人受驚的是，不少物流企業將炒匯業務作為一種通例的伴生性業務來對待。在深圳普路通的招股書（預披露）中，保薦機構就以為，炒匯業務屬于常常性、連續性的業務，且炒匯業務在供給鏈控制企業中極為全面。
再以退稅為例，據證券時報統計，山東立晨物流和蕪湖安得物流均存在較為嚴重的退稅依靠現象，此中山東立晨物流2009年來自于退稅、財務補貼等非常常損益占當年凈利潤比例高達4978。
對照代表的現象是，由于我國整套器材入口和零部件入口的關稅分別很大，代客從事零部件入口業務的物流企業中很大一部門財源于退稅收入。王爽指出。
再以墊資為例，據統計，包含有已上市以及IPO被否的第三方物流企業和供給鏈控制辦事商，均在差異水平將軍為客戶墊資的融資利息性收入當做重要的財源之一。
物流企業為客戶采購、生產等過程進行墊資的利息一般是銀百 家 樂 算 牌 軟體行抵押利率的數倍，事實上是一種變相的高利貸，但是客戶在特定時候也確實需求這種墊資。一位不愿署名的投行人士坦言。
該人士進一步稱，炒匯、退稅以及墊資收入均屬于非常常性損益的一種，假如一家財產較輕的第三方物流辦事商或供給鏈控制辦事商剔撤除這些非常常性損益收入后，凈利潤受到較大陰礙，那麼這家企業的發展性就很有疑問。
產業毛利率不同大
跟著比年來人為物質本錢、石油（汽油）價錢、地盤本錢的不停攀升，對于大多dg百家樂外掛數物流企業而言，毛利率的較快下滑成為不得不面臨的疑問。
以深圳普路通為例，據其招股書（預披露）披露的數據顯示，該公司2009年的綜合毛利率程度僅為367，略高于2007年和2008年。伴同業可比的上市公司如怡亞通和飛馬國際002210,股吧2009年的綜合毛利率程度為106和837，均遠低于2007年程度，但略高于2008年程度。
大多數物流企業只能提供傳統運輸、倉儲業務，辦事方式和策略對照原始和單一，控制模式和專業裝備對照落后，無法從基本上減低企業運營本錢。程建輝以為。
但是，據王爽預測，快遞業和部門會合于特定細分市場的物流企業的毛利率程度將連續上升，盈利本事將不停加強。
與此同時，快遞業良好的上市遠景被眾多創投機構看好。獲悉，順豐快遞最近在引進戰略投資者的過程中，公司良好的資質觸發了數家創投機構的劇烈爭奪。
客戶會合度障礙
由于大多數物流企業僅辦事于一個或數個細分產業，因此客戶會合度也是企業上市歷程中一個較大的障礙。
以東方嘉盛為例，據其招股書（預披露）顯示，該公司2007年、2008年、2009年、2010年上半年前五大客戶營業收入占總收入的比例差別達9792、9821、9821和9608，此中來自于第一大客戶惠普公司的收入占到總收入的比例差別達9648、956、9687和9292。
再以深圳普路通為例，據其招股書（預披露）顯示，該公司2007年、2008年、2009年前五大客戶的營業收入占當期總營業收入的比重差別為6314、7359和7807，此中各半的收入由中國長城算計機公司提供。
對此，投行人士以為，物流企業在解決客戶會合渡過高疑問時，可借鑒飛馬國際的經歷。據飛馬國際披露的信息顯示，該公司固然依賴中石油業務起家，但途經不停的客戶拓展，中石油業務收入占比已展示出逐年快速降落的趨勢。
